2024年PTA产能执续投放，产业持续供需错配形态。高投产下，展望PTA利润将执续处于产业链低位。2024年PTA行情启动梗概率来自资本端的调油逻辑和供应端造就，PTA要点或上移打了疫苗发烧了怎么回事，存在阶段性作念多契机。

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　　资本端助力PTA走势

　　2023年，PX年度新增产能770万吨，可折合分娩1176万吨PTA；2023年PTA处于第二轮快速扩能周期，PTA本色新增产能为1221万吨，单再行增产能来看，2023年PX供小于求。2024年PX计算投产300万吨，PX端新增产能可折合分娩458万吨PTA，远小于PTA新增投产1420万吨。2024年PX将进一步持续供小于求形态。PX供需形态对本人价钱利好，也意味着，可从资本端对PTA价钱造成一定赞助。

　　2023年调油对PX端的影响有所松开，二甲苯调油利润险些全年均大于化工利润，展望2024年调油成分仍将影响PTA价钱。从真金不怕火厂产能来看，2024年中东科威特、尼日利亚（品性差）、墨西哥（品性差）以及国内裕龙石化有投产计算，品性差的油依旧需要高辛烷值组分进行同一。调油逻辑或提振PX价钱，继而从资本端给以PTA价钱一定赞助。轮廓来看，调油需求依旧有空间，展望2024年二三季度资本端将助推PTA 价钱走势。

　　低利润或致开工率下滑

　　2023年PTA产能本色加多1221万吨，总产能达到8144万吨，同比增长12.4%。2023年聚酯新增产能1087万吨，折合PTA花消量为929万吨，PTA新增产能多余。2024年展望聚酯新增产能666万吨，折合PTA花消量569万吨，远低于PTA新增产能1420万吨，2024年PTA产能将进一步持续供过于求场面。

同时，武磊本赛季已经在中超打入16球，成为自2012年以来第一位4个赛季至少打入15球的中超球员。

　　大投产以来，由于PTA先进安设压低分娩资本及无数产能投放，PTA利润处于产业链低位。从PTA加工费来看，2023年在新安设投产压力下，PTA平均加工费在332元／吨隔壁，较2022年平均加工费384元／吨有所压缩。基于PTA安设迭代优化、供过于求的近况以及PTA陡立游安设的投产情况，咱们觉得，2023及2024年，PTA产业处于大幅投产周期，且调油逻辑以来，PX价钱偏强，挤压PTA加工费。低加工费会倒逼部分过期安设出清，或超低利润工夫，安设造就加多，进而开工率下滑，PTA阶段供给下跌。

　　聚酯出口需求向好

　　以前聚酯出口量下半年好于上半年，但2023年聚酯每月出口量均处于历史高位且无理解季节性。这是由于国里面分企业接头资本成分，将下贱产能诞生在东南亚以及东南亚部分国度正在布局的下贱产业。聚酯出口地区相对平时且平均，其中出口至越南、印度、巴基斯坦、印尼、土耳其、巴西、俄罗斯和韩国的量较多，出口占相比大的前十个国度合计占聚酯出口总量的42%。

　　2023年涤纶长丝和聚酯瓶片在聚酯出口方面贯通较为亮眼，长丝主要出口至巴西、巴基斯坦、印度、土耳其、埃及和越南等地。其中，出口至巴西和巴基斯坦的长丝占比最多，均为11%。瓶片出口地区则较为踱步，出口占比最多的前15个国度出口量之和仅占总出口量的48%。我国聚酯出口流向地相对踱步，出口至印度的涤纶长丝仅占我国长丝出口量的10%。因此，印度“BIS”认证规则终局我国涤纶长丝产物投入印度阛阓，对涤纶长丝总体出口量影响有限。展望2024年我国聚酯出口总量将同比飞腾，流向各地区的出口占比或因商业摩擦而有变动。聚酯出口预期向好给PTA价钱带来赞助。

　　总而言之，资本端，从2024年新增投产情况来看，PX供小于求，展望PXN在产业链内依旧占据高位，重叠调油成分执续存在，资本端对行情影响较大。供应端，2024年PTA仍有跳跃千万吨新安设投产，在PTA利润执续低位的情况下，或加快非一体化产能安设出清打了疫苗发烧了怎么回事，永久未造就安设或在超低利润时段造就。需求端，展望聚酯将持续对PTA的高需求。笔者觉得，2024年，基本面利多，PTA存在阶段性作念多契机。风险成分方面，原油大跌利空PTA；国外反推销表率带来出口预期下滑。（作家单元：物产中大期货）